读书笔记 —— 《全球视野下的投资机会》 之 白银时代
背景
阅读经典书籍，构建体系化认知，提升单位时间的价值，提升后续决策成功概率。从最近爆火的黄金白银开始。
本文标签：复利赚钱、投资经济、读书笔记
阅读时间：2026年2月23日 15:25:56
读书笔记
核心问题：
Q1：历史上白银发生了哪些大事儿？
Q2：银价受什么因素决定？
Q3：投资白银的逻辑、策略是什么？
核心结论
1、白银 ≠ 小号黄金，而是「金融 + 工业」的混合资产。否值得长期看多，只看一件事：工业需求是否长期增长 + 供应是否跟不上光伏 / 新能源 / AI / 电力基础设施。
2、什么时候白银「性价比高」？合理区间：1 : 50 ～ 1 : 80，比值高 → 白银被低估，比值低 → 白银被高估。
3、白银上涨的“节奏规律”：黄金先涨（货币宽松 / 避险） → 白银后涨（工业补涨 + 供需缺口），但白银涨得更猛。
4、会“引爆”白银的信号：库存（COMEX 白银库存、LBMA 现货库存、SLV ETF 是否被赎回），库存下降 + 空头仍多 = 最危险。真正的大行情：空头发现自己没银子交割了。
5、白银最大的风险：不是基本面，而是人为干预。交易所 提高保证金、限制持仓 / 只许平仓、官方抛储、政策降温。
核心原则：银不是避险资产，而是“被低估的工业核心原材料”。只要绿色能源与AI继续扩张，而供应无法同步，白银就具备长期中枢抬升的逻辑，但过程一定剧烈震荡。
核心参考
| 指标 | 当前状态 | 信号解读 | 操作倾向 |
|---|---|---|---|
| 金银比 | ＞60 | 白银相对低估 | 分批布局 |
| 工业需求 | 上升 | 长期逻辑强化 | 持有 |
| 全球库存 | 下降 | 逼空风险上升 | 拿住 |
| CFTC 空头 | 仍多 | 上涨燃料在 | 不急卖 |
| SLV 持仓 | 下降 | 若为交割 → 利多 | 观察 |
| 美联储 | 偏宽松 | 中期利多 | 继续跟踪 |
原文
1） 历史背景
1、国家发展，发展科技就是【向内求】发展自身，发展贸易就是【向外求】增加外部联系。个体成长同理 = 自身实力过硬 + 对外输出影响他人。
（【脚踏实地 + 仰望星空】从历史上看，迅速崛起的国家几乎都依靠贸易和科技这两大力量。(例1：18世纪60年代 英国第一次工业革命 改良的蒸汽机对国家的影响：生产力的进步 -> 贸易获取财富 -> 国家力量强大。例2：中国崛起参考 2001年 中国加入 WTO 发展贸易，发展科技（引入技术和资本）。例3：中美贸易战，美国从 贸易、科技 两方面压制中国。）
2、当前 我国的货币主权（货币发行权 在央行）vs 明朝 银本位，特点如下。
- 银本位特点：按银的重量计价，白银货币总量不可控、经济主权受白银的周期决定（受白银供给量、贸易流向、外国政策决定，如依赖 有银矿的国家）。白银减少 -> 白银价格暴涨 -> 通货紧缩（钱变少了，商品不变，钱变更值钱了） -> 农民赋税变重 -> 民变四起。
- 控制货币发行权特点：可自主发行货币、控制利息、汇率。
- 参考：如果明代有国际视野，鼓励航运发展，支持国际贸易，同时发行纸币取代银本位制，可以掌控铸币权带来的好处，也可以积累财富让自己的货币成为世界货币。
3、 积极拥抱新事物，比如现在的 AI带来的生产力的进步。（参考闭关锁国清政府非常排斥 英国出售的 工业品和机器）
4、金银比 在多少比较合适？ 1：50 - 1：80，算合理区间，当前是1：60（2026-02-23）
参考：https://cn.tradingview.com/symbols/TVC-GOLDSILVER/?timeframe=1M
5、贸易顺差 和 逆差 的特点：
- 贸易顺差：出口多，赚外汇，手里美元欧元多（一直出口容易被加关税，钱多了内部的通胀可能会高）
- 贸易逆差：进口多，花外汇，手里美元欧元少（汇率会跌，用了全球的资源，进口货太便宜，国内可能会失业）
- 理想的状态，小幅度顺差，有进有出，基本平衡，用全球高端的科技发展自身。
- 反面例子：顺差：鸦片战争前的清政府时代，逆差：鸦片战争后的清政府时代。
6、 天下熙熙皆为利来，天下熙熙皆为利往。（参考 为了减少贸易逆差，清政府容忍鼓励农民种植罂粟，1829年国产鸦片自给率达到了80.12%）
7、个人应坚持长期主义，遵循马太效应，韬光养晦。（参考：清政府发展鸦片在错误的道路上越走越远，1900年6月慈禧下发宣战诏书）
8、选择大于努力。（参考：历史是由胜利者撰写的，北洋政府站在胜利者的一边成为战胜国。可以不用赔偿一战对应失败国的白银，国民政府实际赔付白银5.76亿两白银）
2）内在属性巨变
1、美国地质调查局：白银当前地球上累计发现174万吨，当前的储量：61万吨（24年），23年的车含量 2.6万吨，仅能够开采23.5年。
2、白银的内在属性除了金融属、更具有工业属性，整体需求从2021年开始反弹，2024年预估缺口增长17%，6696.6吨。主要用途：光伏板制造（电导率，热效率，光反射率，把太阳能转为光能）、新能源汽车制作电极材料（导电、耐腐蚀），银饰品制造（需求在下降）。
因此影响白银价格的因素：1）生产端（ 银矿山产量、铜矿间接生产白银的产量） 2）消费端（光伏、新能源、AI等）
3、世界白银调查报告/世界白银协会：供应缺口将不可逆转。
4、影响白银价格的指标： 白银需求量、白银矿山产量、白银供需差值。
参考：
1、去年创纪录的工业需求主要源于绿色经济应用，尤其是电力和远程通讯网络基础设施、电动汽车和充电站、光伏以及人工智能 (AI) 终端应用等领域，推动了消费电子产品出货量的增长。“中国是光伏领域增长的引领力量，该国 2024 年新增装机容量达到了创纪录的 278 GW。”受世界白银协会委托制作调查报告的 Metals Focus（位于伦敦的独立贵金属咨询公司）在报告中如此表示。： 2024 年白银工业需求再创新高达到 680.5 百万盎司 | https://silverinstitute.org
3）藏着一个宝藏
黄金特点：金融属性、避险功能。（利好因素：战争）
白银特点：工业属性（利好因素：太阳能光伏板、新能源汽车。利空因素：战争、经济危机、新冠疫情）
看盘参考：(from AI)
- 沪金（代码：AU）：上期所黄金期货，人民币计价（元 / 克），1000 克 / 手。
- 沪银（代码：AG）：上期所白银期货，人民币计价（元 / 千克），15 千克 / 手。
- AG2602 = 上海期货交易所、2026 年 2 月到期交割的白银期货合约
- 它们是国内最主流、流动性最好的场内贵金属期货，和 COMEX 金银联动，但以人民币报价。
- COMEX（纽约商品交易所）是全球最核心的贵金属期货交易市场，隶属于芝加哥商业交易所集团（CME Group）。
- 伦敦银现货（LBMA）：国际现货白银的权威报价，与 COMEX 期货高度联动。
- 美联储货币政策 / 美元指数：美元走强通常压制银价，降息 / 宽松预期则利好白银。
- 非商业持仓（CFTC 报告）：期货市场投机资金的多空方向，是短期情绪指标。
- 黄金 / 白银比价（Gold/Silver Ratio）：比值过高→白银相对低估，比值过低→高估。
建议未来关注：CFTC 报告解读、AU AG COMEX 指标。
4）黄金和白银未来谁更强
1、多面手（白银）开始有意识的调整自己的角色定位，减少不能带来长期复利的琐事，专注于最能打的方向，成为专家，角色和地位就会发生转变，不可或缺能力增强（稀缺性）。因此白银投资的第一性原理，就是看 工业属性的需求是否越来越大，是否供应不上。
2、同样级别的利好的情况下，价格低的小盘股（白银）会比价格高的大盘股（黄金）的波动更大。也存在资本操纵市场的风险。（参考：2008-2016年 摩根大通 史上最大金银操纵案，2022年赔付9.2亿美金）。
3、如何避免操纵白银的市场？ 政府抛售、交易所限制交易规则（提高保证金，限制操作等）。
例1：1970年代，白银价格2美元/盎司时，墨西柯抛售白银降低市场价格，亨特兄弟拉抬价格，纽交所：提高保证金，限制持仓，只允许平仓等。（会导致价格即将暴跌）
例2：对比2026年金银本质：常规风控、防系统性风险：CME / 上期所提保、扩涨跌停，降温去杠杆
4、黄金比白银先涨，但是白银因为工业属性，将出现补涨，且上涨逻辑会更强。
Q：为什么持有巨量现货 会导致在期货市场 占得先机？
期货是纸面游戏，现货是真实底牌。期货市场最怕一种情况：空头想平仓，但没人卖；
空头想交割，但没货交。有持仓的可以不卖，这个行为叫做：多逼空（short squeeze）。
Q：为什么机构都盯着 COMEX 库存、LBMA 库存？
库存 = 可交割的现货 = 空头的弹药。（空头还有没有 “货” 可以保命。）
库存大 → 空头有货交 → 价格稳
库存骤降 → 空头没货交 → 随时可能逼空暴涨.
客观规律：空头还在，是上涨的燃料；空头全跑光，上涨就没动力了，这时候最容易从高位跳水。
Q：SLV 是什么？赎回怎么理解？
SLV（iShares Silver Trust）是全球最大实物白银 ETF。
赎回：机构卖份额 → SLV 卖银 → 银回流市场 → 流通银变多。赎回看库存，紧则利、松则空。
原因：1）机构获利了结 / 看空（真利空） 2） 实物紧缺、机构拿银去交割（短期利空、中期利好）（目前判断是第二种）。
参考
1、国泰海通：白银商品属性与金融属性共振 预期持续性供需缺口将推动白银价格中枢上行
https://cn.investing.com/news/stock-market-news/article-3225105
2、COMEX白银 库存查看（2025年2月20日 库存11391吨）：https://data.eastmoney.com/pmetal/comex/by.html
3、COMEX-白银库存量 https://sc.macromicro.me/series/17517/silver-comex-warehouse-stock